ETF产品背后有着怎样的设计考量？
中国ETF市场正经历快速发展阶段，不断涌现出来的ETF产品背后有着怎样的设计考量？怎样的产品更受中长期资金青睐？
在近期举办的“陆家嘴金融沙龙”上，来自证券、基金、指数编制、保险资管以及金融信息服务等相关领域的资深专家，对布局ETF产品的考量因素、基金公司如何避免产品同质化，以及中长期资金的配置需求等话题进行了深度探讨。
ETF产品的设计考量
近年来，国内指数化投资呈现快速发展的态势，这背后的驱动因素以及产品布局策略受到市场关注。
自2004年首只产品诞生后，ETF作为投资工具，以费用低廉、持仓透明、风格稳定、交易便利的特点，受到各类投资者的认可。尤其是2019年后，行业主题ETF快速发展带领行业进入爆发期，ETF产品规模在2024年首次突破万亿元，目前规模已达4万亿元。
对于ETF市场快速扩张的驱动因素，中证指数有限公司研究开发部总经理赵永刚认为，主要来自四个方面：首先，在政策顶层设计的支持下，机构通过增持ETF配置股票市场，增强了资本市场的稳定性；其次，在市场环境的变化下，ETF低费率、高透明的优势契合个人投资者需求，且主动基金长期跑赢指数的难度加大，推动资金转向指数；第三，ETF产品创新构建多元生态，全品类布局宽基、行业主题、策略、跨境、债券等指数产品；最后，“三投资”（理性投资、价值投资、长期投资）理念与指数化投资特征（规则化、分散化、收益长期化）契合，吸引费率敏感的长期资金。
那么，机构在ETF产品设计上有哪些考量和建议？
华泰柏瑞基金副总经理、指数投资部总监柳军说，该公司布局ETF产品的第一个出发点是未来会有怎样的资金去配置这个产品，而不是急于布局一个赛道，等着风来，所以在华泰柏瑞的产品结构中，更多的产品比较适合配置型资金，如宽基类产品、红利类产品，这类指数相较于股票市场，波动率较低；第二，标的指数不仅要有资金进来，还能待得住，就是说指数本身要有足够的投资容量，这样有资金进出不容易出现大起大落的情况。
“如果我们把股票ETF分为宽基、策略类、跨境以及行业主题四大类，可以发现，这四类的产品数量依次增加，宽基类的产品数量最少，但是规模最大。”柳军称，宽基类的产品和策略类的产品，单只产品的规模可以做得很大，从ETF经营的角度来讲，更愿意做单品更大的标的。
针对市场关注的热点指数快速发布能力，万得集团高级副总裁、万得基金总经理简梦雯称，市场机构可依托金融科技、数据积累及敏感的市场资讯捕捉能力，加之成熟的指数研究团队得以实现。团队分析师结合市场政策导向、策略变化，运用AI工具开展研究，提前对热点主题进行充分研究，待市场热度上升时便能及时发布指数。此外，市场机构可通过工具和客户调研，提前感知市场投资主题倾向，领先市场发布热点指数，如AIGC、新质生产力等相关指数。
从资金方的角度来看，基金公司在设计产品时如何体现竞争优势，避免同质化问题？
对此，平安人寿资产配置部执行总经理贾亚童认为，对于大型基金公司而言，大的宽基指数产品都值得布局，资金方面有配置需求；对于中小型公司，可以布局一些特色的宽基指数产品，核心重点可以放在开发自身策略上，因为现在来自基金公司自己的策略偏少，比如城市科技ETF。
中长期资金青睐哪些ETF产品
站在当前的时间节点，哪些类别的ETF产品未来更具发展潜力？
柳军看好四大方向：一是跟踪沪深300指数的产品，虽然规模超过1万亿元，但是渗透率较低，未来沪深300指数产品仍有较大增长空间；二是以红利为主的策略型ETF，投资逻辑更契合当下的低利率市场环境，并且也能够契合投资者追求低波动的想法，未来可能会成为投资者基础配置的一个工具；三是ETF具有很强的配置属性，多个ETF组合配置可以降低组合波动的风险，未来被动的需求可能在于债券ETF；四是港股ETF可能也是一个重要的投资标的，未来香港市场有可能成为全球资金一键式配置中国资产的市场。
“港股与A股市场有很强的互补性，比如网络科技、创新药等方面，最近一个趋势是A股较多上市公司去港股发H股。随着越来越多的中国资产在港股上市，港股大宽基指数或以科技为主的指数，未来都有可能形成大类品种。”柳军说。
另外，险资是ETF市场上一大重要的资产配置力量。根据年报公布的前十大持有人数据，截至2024年末，保险机构持有ETF规模约2600亿元，为ETF基金的第二大机构持有人。从持有结构来看，主要为权益类产品，包括A股宽基ETF、行业主题ETF、策略ETF、港股通ETF，以及QDII-ETF等。
那么，险资对未来的ETF产品创设有何期待？贾亚童看好三类ETF产品，一是场内ETF产品；二是指数增强型ETF产品；三是QDII-ETF，在海外布局时优选这类指数产品。
除了险资，近几年，多路资金加大对ETF的配置力度，这对活跃资本市场包括提升投资者信心发挥了一定作用。
针对中长期资金需求，赵永刚提出三大适配方向：一是宽基指数作为核心配置，凭借高代表性与投资容量，成为中长期资金“压舱石”，沪深300、科创宽基、A系列宽基均为重要工具；二是策略指数采用“核心+卫星”模式，核心部分通过宽基获取市场收益，卫星部分以红利、自由现金流等策略增强收益；三是多资产指数通过股债等大类资产配置实现风险分散。
简梦雯认为，中国ETF市场未来发展潜力巨大。策略风格ETF在全球市场占比显著高于国内，随着投资者对长期稳定收益的追求和市场成熟度提升，该领域有望迎来规模与占比的双重扩容。
对于市场机构推出的热点指数，如茅指数、宁组合及AIGC等相关指数，简梦雯认为，结合政策支持与市场需求，这些指数有望转化为ETF产品，为投资者提供更多元化的资产配置工具，同时推动中国ETF市场向更丰富、更成熟的阶段迈进。
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责任编辑：刘万里 SF014
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